금 현물은 2025년 9월 초 온스당 3,600달러 이상으로 사상 최고치 영역에 있습니다. 장중 3,646달러 부근까지 기록했습니다. 상승 배경은 연준의 금리 인하 기대, 약해진 달러, 미 중앙은행인 연준의 독립성에 대한 우려, 실질금리 하락, 중앙은행의 순매수와 ETF 자금 유입이 결합된 결과입니다. 향후 금 시세는 어떻게 변할까요?
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현재 국제 금 시세
- 최근 거래: $3,61x~3,65x/oz 범위에서 등락. 장중 신기록 경신 후 고점 근처에서 움직입니다.
국제 금 시세 상승 배경
금리 인하 기대와 실질금리 하락
약한 고용지표 이후 연준의 조기 인하 기대가 커졌고, 10년물 TIPS 실질수익률이 1%대 중후반으로 내려온 상태입니다. 실질금리가 낮을수록 금의 보유비용이 줄어 가격을 밀어 올리는 경향이 큽니다.
달러 약세
2025년 들어 달러 약세가 진행되며 금값 상승에 레버리지를 제공했습니다.
중앙은행의 순매수 지속, 특히 중국
중국 PBoC가 10개월 연속 금을 사들이며 보유량을 늘렸습니다. 신흥국 중심의 준비자산 다변화 흐름이 이어지고 있습니다.
ETF 자금의 복귀
2025년 6~8월 글로벌 금 ETF의 순유입이 이어졌고, 8월 한 달 55억 달러가 들어왔습니다. 연중 누적 유입은 2020년 이후 두 번째 규모입니다.
공급은 늘었지만 수요 모멘텀이 더 강함
2025년 2분기 광산 생산 909t(분기 신기록), 총공급 +3%였지만, 투자 수요와 OTC 수요가 가격을 주도했습니다.
향후 전망: 3가지 시나리오
- 상방(확률 중간)
- 연준이 빠르게 완화하고 실질금리가 더 낮아지면, 중앙은행·ETF 수요가 유지되는 가운데 $3,700 이상 재시도 가능성이 있습니다. 일부 기관은 중장기 상단을 $3,700 안팎으로 봅니다.
- 중립(확률 높음)
- 연준 인하는 제한적이고 실질금리가 1.5~2.0%대에 머물면 $3,300~3,600 구간에서 박스권을 만들 수 있습니다.
- 하방(확률 중간)
- 미국 성장 반등으로 실질금리와 달러가 동반 상승하거나 중앙은행 매입이 둔화되면 $3,200 이하로의 되돌림이 나올 수 있습니다. 2분기 일부에서는 중앙은행 순매수가 전년 대비 둔화했다는 점도 리스크입니다.
체크포인트: 향후 3~6개월 동안 연준 회의 결과·미국 실질금리·달러지수·중앙은행 매입 통계(WGC)가 방향성을 좌우합니다.
투자자 참고 체크리스트
- 금은 현물·선물·ETF·금통장·금괴/코인 등 수단별로 스프레드·보관·세금·환율이 다릅니다. 수단별 비용을 비교하고 분산 비중을 보수적으로 설정하십시오.
- 원화 투자 시 KRW/USD 환율 변동이 수익률을 크게 바꿉니다.
- 단기 급등 구간에서는 변동성 확대와 급격한 되돌림을 전제하십시오.
- 공식 데이터는 World Gold Council(수요·공급·ETF), 각국 중앙은행 공시, 실질금리 지표(FRED·Treasury)를 주로 확인하면 충분합니다.
자주 묻는 질문
Q1. 금리가 내려가면 왜 금이 오릅니까?
A. 금은 이자를 주지 않으므로 실질금리 하락이 곧 기회비용 하락입니다. 2025년 들어 10년 TIPS 금리가 하향 안정되며 금 가격이 강해졌습니다.
(금은 이자가 없으니, 대안(현금·국채)에서 얻을 수 있는 ‘실질수익’이 낮아질수록 금을 들고 있을 때 포기하는 이익(기회비용)이 줄어든다는 뜻입니다.
- 실질금리 = 명목금리 − 기대물가상승률.
- 금의 이자는 0%. 금 보유의 기회비용 ≈ 시장의 실질 무위험금리(TIPS 수익률).
숫자 예시(1년, 원화 가치 기준):
- 실질금리 +2%: 채권을 사면 실질로 2% 법니다. 금을 들면 그 2%를 포기합니다 → 기회비용 큼.
- 실질금리 0%: 채권의 실질수익 0%. 금을 들면 포기하는 게 없음 → 기회비용 0.
- 실질금리 −1%: 채권은 실질로 1% 깎입니다. 금을 들면 그 손실을 피합니다 → 기회비용이 사실상 음수.
정리: 실질금리가 내려갈수록 금 보유의 상대매력이 커지고 수요가 붙기 쉬워집니다.)
Q2. 요즘은 개인보다 기관이 더 삽니까?
A. 네. 중앙은행 순매수와 ETF의 순 유입이 2025년 랠리를 이끌었습니다. 중국은 10개월 연속 매입했고, 8월 ETF에는 55억 달러가 들어왔습니다.
Q3. 공급이 늘었는데 왜 가격이 더 오릅니까?
A. 2분기 광산 생산이 909t(분기 신기록)으로 공급은 +3%였지만, 투자 수요가 더 강했고 달러·금리 환경이 우호적이었습니다.
Q4. 지금이 고점입니까, 추가 상승 여지가 있습니까?
A. 확정 답은 없습니다. 다만 일부 하우스는 $3,700 수준까지 상단을 열어두고 있고, 반대로 실질금리 반등 시 조정 위험도 큽니다.
Q5. 무엇을 계속 확인하면 됩니까?
A. 연준의 가이던스, 실질금리·달러, WGC의 월간/분기 수요·ETF 보고서, 중앙은행 보유 통계입니다. 추세 변화는 이 지표들이 먼저 힌트를 줍니다.
마무리
정리하면, 금값의 사상 최고가는 금리완화 기대+실질금리 하락+달러 약세+기관 수요(중앙은행·ETF)가 동시에 맞물린 결과입니다. 앞으로도 이 네 가지 축이 같은 방향이면 고점 갱신을, 반대로 움직이면 변동성 확대와 조정을 염두에 두어야 합니다. 투자 여부와 무관하게 시세·실질금리·중앙은행·ETF 흐름만 꾸준히 점검하면 판단이 한결 쉬워집니다.
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